Основные эконометрические понятия

Финансовая информация » Проблемы оптимального формирования портфеля ценных бумаг » Основные эконометрические понятия

Страница 1

Одним из наиболее ценных приобретений для типичного частного инвестора или специалиста по анализу рынка ценных бумаг является надежное уравнение для прогнозирования прибылей по альтернативным ценным бумагам. Первый шаг в разработке и практическом применении такого уравнения включает понимание причины получения низкой или высокой нормы прибыли от конфетного капитала. В этой главе мы сосредоточим свое внимание на модели ЦОК — модели ценообразования на основной капитал (САРМ, the capital asset pricing model), которая может оказать значительную помощь в понимании данных процессов. Как мы увидим далее, примечательной особенностью модели ЦОК является то, что ее наиболее важные параметры могут быть оценены на основе простейших эконометрических методов, а именно: на основе модели парной линейной регрессии, в которой зависимая переменная выражается в виде линейной функции от единственной независимой переменной. Таким образом, простая структура модели ЦОК обеспечивает полезное введение в практическую эконометрику.

По этой причине в данной работе по эконометрике первым шагом является практическое изучение фондовых рынков. В этой главе мы вначале обсудим финансовую теорию, лежащую в основе модели ЦОК, далее рассмотрим роль диверсификации, выведем основные уравнения для оценок, интерпретируем их и затем рассмотрим вопросы, связанные с практической реализацией модели. Наконец, мы изучим данные ежемесячных прибылей за 10 лет для различных компаний и для всего рынка в целом; дадим оценку так называемых (3-значений, отражающих специфику компаний), используя для этого процедуру парной регрессии; определим, почему золото является специфическим активом; дадим интерпретацию коэффициента детерминации R2 в терминах доли общего риска, который является недиверсифицированным, т.е. объясненным; оценим свойства некоторых портфелей ценных бумаг; проведем исследования событий; дадим оценку обобщенного варианта модели ЦОК, и затем проверим выполнение допущений, касающихся стохастической спецификации.

Для определения связи между ценными бумагами используют такие показатели, как ковариация и коэффициент корреляции.

Ковариация - взаимозависимое совместное изменение двух и более признаков экономического процесса. Ковариация служит для измерения степени совместной изменчивости двух ценных бумаг, например акций.

Показатель ковариации определяется по формуле:

Соvij=∑(r доходность i-й акций - r средняя доходность i-й акции)×(r доходность j-й акции - r средняя доходность j-й акции) / n - 1, (2.1.1)

где n - число периодов, за которые рассчитывалась доходность i-й и j-й акций.

Проанализируем, какое влияние на риск портфеля оказывают коэффициенты корреляции (Cor), входящие в портфель ценных бумаг.

Корреляция - это математический термин, обозначающий систематическую и обусловленную связь между двумя рядами данных.

На рынке акций принято рассматривать корреляцию (взаимозависимость) разных акций, либо акций и индексов. Считается, что российские акции высоко коррелированы, то есть в определенный момент времени все акции движутся в одном направлении. Коэффициент корреляции изменяется в пределах от -1 до +1. Положительное значение коэффициента говорит о том, что доходности активов изменяются в одном направлении при изменении конъюнктуры, отрицательное - в противоположном. При нулевом значении коэффициента корреляция между доходностями активов отсутствует.

Показатель корреляция определяется по формуле:

Соr = Соvij / (δi × δj), (2.1.2)

где Соvij - ковариация доходности i-й и j-й акции;

δi - стандартное отклонение доходности i-й акции;

δj - стандартное отклонение доходности j-й акции.

Дисперсия - это стандартное отклонение в квадрате, рассчитываемое по формуле:

δ2 = ∑ (r доходность акции - r средняя доходность акции)2 / n - 1. (2.1.3)

Таким образом, стандартное отклонение - это квадратный корень из дисперсии.

В целом, используя данные корреляции, можно сделать выводы:

1) чем меньше коэффициент корреляции акций в портфеле, тем меньше риск портфеля, поэтому при формировании портфеля следует включить в него акции, имеющие наименьшую корреляцию;

2) если коэффициент корреляции акций в портфеле +1, то риск портфеля усредняется;

3) если коэффициент корреляции акций в портфеле меньше +1, то риск портфеля уменьшается;

4) если коэффициент корреляции акций в портфеле -1, то можно получить портфель без риска.

Теперь допустим, что когда инвесторы вступают на рынки пенных бумаг, их поведение является полностью рациональным в той смысле, что их единственной заботой является оценка прибылей от их собственных капиталовложений. Определим норму прибыли от капиталовложений следующим образом

Страницы: 1 2

Другое по теме:

Порядок налогообложения индивидуальных предпринимателей
Под налогообложением организаций и индивидуальных предпринимателей (далее налогоплательщиков) следует понимать сложившиеся на основе установленных законов организационно-правовые отношения по перераспределению преимущественно в денежной форме доходов (прибыли), полученных налогоплательщиками в резу ...

Порядок уплаты налогов и анализ налоговой нагрузки
Объектом обложения налогом на прибыль МСОШ №7 являются следующие доходы учреждения: - доходы от оказания платных образовательных услуг; - проценты по депозитам за счет средств от приносящей доход деятельности; - безвозмездно полученное имущество; - стоимость материалов или иного имущества, полученн ...

Развитие Пенсионного фонда Российской Федерации
ПФ РФ создан Постановлением Верховного Совета РФ от 27 декабря 1991 г. № 2122-1 в целях государственного управления финансами пенсионного обеспечения в РФ. ПФ РФ является самостоятельным финансово-кредитным учреждением, осуществляющим свою деятельность в соответствии с законодательством Российской ...

Навигация

Copyright © 2019 - All Rights Reserved - www.forteg.ru