Основные эконометрические понятия

Финансовая информация » Проблемы оптимального формирования портфеля ценных бумаг » Основные эконометрические понятия

Страница 2

(2.1.4)

где р1 — цена акции в конце временного периода;

d — дивиденды (если они имеются), выплаченные за данный временной период;

p0 — цена капитала в начале временного периода.

Хотя прибыль r может быть легко вычислена по факту (после внесения капиталовложений), она, разумеется, будет неопределенной до принятия решения о капиталовложениях. Поэтому мы интерпретируем r как ожидаемую норму прибыли.

Обычно инвесторы (за исключением тех, которым нравится действовать на свой страх и риск) интересуются не только величиной наиболее вероятной (или ожидаемой) прибыли от капиталовложений; они хотят также знать распределение возможной прибыли r, где r рассматривается как случайная переменная. Риск, связанный с возможными капиталовложениями, обычно характеризуется распределением таких возможных прибылей. Часто предполагается, что прибыли будут распределены нормально, и в таких случаях распределение может быть полностью описано двумя параметрами — ожидаемым (средним) значением и дисперсией σ2 (или квадратным корнем из дисперсии σ, называемым стандартным отклонением). При допущении нормальности в прикладной литературе, посвященной финансовым вопросам, риск обычно измеряется стандартным отклонением σ

Хотя инвесторы фактически единодушны в своем желании получить при прочих равных условиях более высокие прибыли, а не более низкие, несомненным является тот факт, что большинство из них не расположены к риску, иными словами, при условии одинаковой ожидаемой прибыли они предпочитают более низкое стандартное отклонение более высокому. Это означает, что если риск от капиталовложений или пакета капиталовложений кажется большим, то инвесторы, вероятно, пойдут на этот риск только в том случае, если ожидается более высокая прибыль. Аналогичным образом капиталовложения с низкой ожидаемой прибылью будут приемлемыми, если только они имеют небольшой риск.

Если инвесторы должны купить ценные бумаги, имеющие нулевой риск, то они тем не менее хотели бы получить прибыль в качестве компенсации за отказ от текущего потребления. Такая прибыль называется свободной от риска нормой прибыли, и мы обозначим ее как rf. Специалисты по анализу рынка ценных бумаг США часто используют в качестве измерителя величины rf доходность к погашению 30-дневных казначейских билетов США. Очевидно, так принято потому, что инвесторы считают, что вероятность неуплаты по таким ценным бумагам фактически равна нулю. Мы можем использовать эти положения для определения компенсации за риск или премии за риск по j-й ценной бумаге как превышение прибыли над свободной от риска нормой прибыли rf, т.е.

(Премия за риск)j = rj — rf (2.1.5)

Запомнив эти определения, мы теперь вернемся к рассмотрению диверсификации и управления риском.

Страницы: 1 2 

Другое по теме:

Расчет эффективности новой кредитной политики
Компания «Ставрос» осуществляет свою деятельность два года и пока относится к достаточно стабильной и развивающейся в той сфере деятельности, которой занимается. Анализ финансовой отчетности показал, что фирма имеет значительную дебиторскую задолженность, и было принято решение об изменение кредитн ...

Права и обязанности должностных лиц
Права должностных лиц (налоговых инспекторов) налоговых органов в сфере налоговых правоотношений 1. Производить проверки денежных документов, бухгалтерских книг, счетов, планов, смет, деклараций и иных документов, связанных с исчислением и уплатой налогов и других обязательных платежей в бюджет. 2. ...

Инвестиционный потенциал России на современном этапе
В современных условиях одной из важнейших задач, стоящих перед правительством РФ, является улучшение и реформирование российской экономики за счет привлечения иностранных инвестиций. Согласно экспертам, иностранные инвестиции в России в 2012 году должны стать одним из основных методов борьбы с посл ...

Навигация

Copyright © 2020 - All Rights Reserved - www.forteg.ru