Основные эконометрические понятия

Финансовая информация » Проблемы оптимального формирования портфеля ценных бумаг » Основные эконометрические понятия

Страница 2

(2.1.4)

где р1 — цена акции в конце временного периода;

d — дивиденды (если они имеются), выплаченные за данный временной период;

p0 — цена капитала в начале временного периода.

Хотя прибыль r может быть легко вычислена по факту (после внесения капиталовложений), она, разумеется, будет неопределенной до принятия решения о капиталовложениях. Поэтому мы интерпретируем r как ожидаемую норму прибыли.

Обычно инвесторы (за исключением тех, которым нравится действовать на свой страх и риск) интересуются не только величиной наиболее вероятной (или ожидаемой) прибыли от капиталовложений; они хотят также знать распределение возможной прибыли r, где r рассматривается как случайная переменная. Риск, связанный с возможными капиталовложениями, обычно характеризуется распределением таких возможных прибылей. Часто предполагается, что прибыли будут распределены нормально, и в таких случаях распределение может быть полностью описано двумя параметрами — ожидаемым (средним) значением и дисперсией σ2 (или квадратным корнем из дисперсии σ, называемым стандартным отклонением). При допущении нормальности в прикладной литературе, посвященной финансовым вопросам, риск обычно измеряется стандартным отклонением σ

Хотя инвесторы фактически единодушны в своем желании получить при прочих равных условиях более высокие прибыли, а не более низкие, несомненным является тот факт, что большинство из них не расположены к риску, иными словами, при условии одинаковой ожидаемой прибыли они предпочитают более низкое стандартное отклонение более высокому. Это означает, что если риск от капиталовложений или пакета капиталовложений кажется большим, то инвесторы, вероятно, пойдут на этот риск только в том случае, если ожидается более высокая прибыль. Аналогичным образом капиталовложения с низкой ожидаемой прибылью будут приемлемыми, если только они имеют небольшой риск.

Если инвесторы должны купить ценные бумаги, имеющие нулевой риск, то они тем не менее хотели бы получить прибыль в качестве компенсации за отказ от текущего потребления. Такая прибыль называется свободной от риска нормой прибыли, и мы обозначим ее как rf. Специалисты по анализу рынка ценных бумаг США часто используют в качестве измерителя величины rf доходность к погашению 30-дневных казначейских билетов США. Очевидно, так принято потому, что инвесторы считают, что вероятность неуплаты по таким ценным бумагам фактически равна нулю. Мы можем использовать эти положения для определения компенсации за риск или премии за риск по j-й ценной бумаге как превышение прибыли над свободной от риска нормой прибыли rf, т.е.

(Премия за риск)j = rj — rf (2.1.5)

Запомнив эти определения, мы теперь вернемся к рассмотрению диверсификации и управления риском.

Страницы: 1 2 

Другое по теме:

Оценка кредитоспособности
Кредитоспособность предприятия – это возможность своевременно и полно оплатить задолженность по кредитным ресурсам и начисленным за их использование процентам. Каждая коммерческая организация использует свою систему оценки кредитоспособности предприятия, составляющую коммерческую тайну. Обычно испо ...

Анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия
Прогноз балансовой прибыли на 2009 год (таб. 2.1 Произведен исходя из планируемых объемов выручки от реализации продукции (услуг), внереализационных доходов и расходов, прочих операционных доходов и расходов, размеров косвенных налогов и отчислений, уплачиваемых из доходой в соответствии с действую ...

Порядок исчисления налога
Порядок исчисления НДФЛ определяется в статье 225 НК РФ. Сумма налога при определении налоговой базы в соответствии с пунктом 3 статьи 210 НК РФ исчисляется как соответствующая налоговой ставке, установленной пунктом 1 статьи 224 НК РФ (13%), процентная доля налоговой базы. Сумма налога, подлежащая ...

Навигация

Copyright © 2019 - All Rights Reserved - www.forteg.ru