Управление временно свободными денежными средствами

Финансовая информация » Управление временно свободными средствами » Управление временно свободными денежными средствами

Страница 1

На счетах практически любого предприятия оказываются временно свободные денежные средства, которые логично использовать для получения дополнительной выгоды.

Денежные средства ликвидны, но не приносят процентов. Ценные бумаги приносят проценты, но их нельзя непосредственно использовать в качестве средства платежа. Финансовый менеджер должен стремиться к тому, чтобы количество денежных средств, находящихся в его распоряжении, не превышало оптимального значения, когда предельные затраты на ликвидность равны процентам, которые можно получить по ценным бумагам бумаг [7].

У нормально функционирующего предприятия временно свободные деньги могут появиться по нескольким причинам. Во-первых, заработная плата работникам предприятия выплачивается не ежедневно, а два или один раз в месяц, следовательно, у предприятия всегда будет оставаться определенный остаток средств на заработную плату. Можно ли вложить эти средства в производство? Нет, т.к. рано или поздно, но зарплату нужно выплатить. Во-вторых, на предприятии накапливаются средства амортизационного фонда. Можно ли их вкладывать в производство? Можно, но лишь частично, если норма выбытия машин и оборудования меньше нормы амортизационных отчислений. В противном случае, когда они станут негодными к потреблению, у предприятия не будет средств для их замены.

В условиях роста корпоративных прибылей добавленная стоимость от эффективного управления свободными (или избыточными) денежными средствами, не занятыми в производстве операционного денежного потока, может быть значительной. В таком случае справедливую стоимость акций компании можно представить в упрощенном виде как сумму стоимости операционных активов и стоимости свободных денежных средств за вычетом долга компании:

(1)

где: VE - стоимость акций компании;

FCFE - свободный операционный денежный поток;

kE - затраты на акционерный капитал;

Cash - денежные средства компании;

Debt - стоимость долга компании.

Свободные денежные средства составляют отдельное, дополнительное слагаемое в формуле инвестиционной стоимости компании, поскольку имеют неоперационную природу. Таким образом, второе слагаемое в формуле - это не что иное, как избыточные денежные средства сверх операционных нужд компании.

Возникает вопрос: как эффективней распорядиться такими избыточными с точки зрения операционной потребности денежными средствами? Ведь их наличие не означает, что стоимость компании автоматически увеличивается: на самом деле оно может вызвать и негативный эффект.

Рассмотрим ситуацию, когда на балансе компании аккумулируются значительные свободные денежные средства. Для инвесторов это может послужить сигналом к тому, что менеджмент собирается израсходовать их для приобретения других компаний. Сигнал будет негативным, если, изучив историю слияний и приобретений компании, участники рынка придут к выводу, что менеджмент в среднем переплачивал за контроль. Российский фондовый рынок достаточно эффективен, и подобная информация будет учтена в ценах акций компании.

Допустим, наличие у компании свободных 300 млн. долл. США увеличивает вероятность того, что будет куплен конкурент, с 0% до 50%, и рынок ожидает, что несправедливая премия за контроль составит 50 млн. долл. Тогда стоимость денежных средств компании снизится на 25 млн. долл. до 275 млн. долл. (= 300 млн. долл. - 0,5 * 50 млн. долл.), и эти потери будут отражены в рыночных ценах, что приведет к разрушению стоимости для акционеров.

Страницы: 1 2 3

Другое по теме:

Региональное налогообложение, его особенности и роль в государственной налоговой политике
Налоги республик в составе РФ, краев, областей, автономной области, автономных округов устанавливаются законодательными актами субъектов РФ в соответствии с НК РФ и действуют на территории соответствующих субъектов РФ. К их числу (для краткости их чаще называют региональными) относятся: 1) налог на ...

Задачи и функции бюджетной политики
Бюджетная политика государства это совокупность мероприятий в сфере организации бюджетных отношений с целью обеспечения его денежными средствами для выполнения своих функций. Бюджетная политика предполагает определение целей и задач в области государственных финансов, разработку механизма мобилизац ...

Разработка мероприятий по совершенствованию финансовой стратегии компании
Проведенный анализ показал, что действующая система бухгалтерского учета затрат на производство Свердловской железной дороги в значительной мере основана на калькулировании полной себестоимости продукции, работ, услуг. Ранее в основном это определялось потребностями государственного централизованно ...

Навигация

Copyright © 2019 - All Rights Reserved - www.forteg.ru